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联合减产难挡国内铝价弱市回调步伐

今年，国内纵切机电解铝行业先后出现两次大的减产行动，一次为年初天灾引起的意外减产，另一次则为三周前国内20家骨干铝厂倡议的联合减产。但先被动后主动的两次减产，未能阻挡国内铝价因消费低迷汽油发动机而向雪灾前价格区间回落的大趋势。上海期货交易所铝期货(下称“沪铝”)减产追涨效应的依次减弱，也正显示出国内市场的理智与冷静。

年初，冰雪灾害导致国内电解铝减产40多万吨，受此影响沪铝期货主力合约较高上涨至21700元/吨。7月份适逢夏季用电高峰、电煤短缺之际，国内20家铝冶炼企业(总产能占国内总产能的71.3%)联合减产，但沪铝主力期货合约较高仅追涨至19920元/吨。倒是伦敦金属交易所(LME)三个月期铝合约，在国内铝厂联合减产影响下，一度冲高至3381美元/吨，并创下历史新高。

目前沪铝期货表现出来的强势现货属性价值、中性能源属性价值和弱势金融属性价值，恰与LME期铝的强势能源、金融属性反差明显。上海期货交易所电解铝显性库存已达到近19万吨左右的历史高位吹尘枪，原因是，下游铝材企业的订单下降尤为突出，需求减缓也使上游电解铝企业的铝库存增加显著。

国内电解铝现货市场需求疲软，加之国家宏观调控政策下，很多企业资金匮乏，导致投资者参与沪铝期货市场积极性不足，而下游企业的保值意愿也不强，观望气氛浓厚。今年以来弱市运行的沪铝，其上方抛压沉重，故市场在不断测试冰雪灾害前期沪铝运行的成本价位区域。

不过，由于大量铝库存集中于少数企业集团手中，价格下跌将会受到企业集团利润缩小而惜售的支撑，沪铝下跌空间为此受到制约，区间弱市运行态势有望维持。

事实上，此次铝冶炼企业联合减产5%~10%，其中的各种因素影过载保护装置自动卸载响有必要加以识别。首先，联合减产不受法律约束，且企业减产夹杂着计划投产的新产能搁置和企业设备大修计划的提前。这些因素与实际减产的产量混杂在一起，干扰了市场预风扇网期判断。如果按目前国内产量大约减产3个月计算，预期应减产14万吨左右，当然奥运期间的电力短缺不确定因素暂时没有考虑进来。

另外受电解铝减产和氧化铝产量过剩影响，8月1日起，中国铝业(下称“中铝”)下调氧化铝现货价格，由原来3500元/吨下调至3200元/吨。不过，由于中铝向市场投放的现货氧化铝只占其氧化铝总产量的10%，此次调价对其氧化铝市场实际影响并不大。但此次中铝的氧化铝价格下调至接近氧化铝生产成本价，将对依靠进口铝矾土的非中铝氧化铝企业形成冲击。

铝矾土矿是生产氧化铝的原料。非中铝企业在铝矾土矿绿色建材厂商的不规范生产也是影响其普及的1大缘由上的成本高企，预示着非中铝企业氧化铝价格未来也只能是微幅下调或氧化铝减产。不过国内占氧化铝产量多数的拜尔法生产线，受铝矾土富矿短缺的影响，其氧化铝价格下跌空间有限。据笔者调查，目前非中铝氧化铝生产成2是由于弹性体材料与应变丝材料的线膨胀系数不1致本处于3200元/吨左右，而中铝氧化铝生产成本2800元/吨左右。如果氧化铝价格继续下跌，氧化铝企业将面临亏损。原料价格下跌空间的有限，在一定程度上制约了沪铝价格进一步下滑的空间。